作者：金观平

　　从正式启动债券做市业务，到企业债发审职责划转，再到加大对优质企业发行科创债支持力度……今年以来，我国债券市场改革创新动作频频。一系列改革举措目标明确，即通过统一监管、优化服务、创新产品，更大程度便利投资者入市，更充分发挥债券市场功能，更好支持实体经济发展。

　　服务实体经济一直是债券市场发展的内在逻辑。一方面，债券市场源源不断输送资金，直接满足各类经营主体资金需求；另一方面，实体经济高质量发展，又进一步加大对债券市场的融资需求，反过来推动债券市场的规模增长和规范发展。

　　当前，我国已成为全球第二大债券市场，公司（企业）债券融资占比远超非金融企业境内股票融资比例。但与广大企业的实际融资需求相比，还有很大提升空间。无论从社融增量还是存量来看，信贷占比仍是大头，直接融资占比偏小。

　　如何释放债券市场服务实体经济活力？关键要在放与紧之间找动力。

　　放，就是要放宽市场准入，激发市场潜能。近年来，券商、基金、保险以及非金融企业踊跃参与市场交易，日益成为债市资金“活水”的重要来源。在风险整体可控的条件下，未来可适当降低市场准入门槛，允许更多非金融企业入场投资，以提升市场流动性和资源配置效率。同时，进一步敞开需求端的方便之门，鼓励“硬科技”企业通过集合票据、风险缓释工具等途径参与市场，为更多优质企业融资提供便利通道。

　　放，也包括对外开放。近几年，我国债券市场对外开放水平稳步提高，境外机构在银行间债券市场托管存量规模持续增长，但相较主要发达国家仍处于较低水平。未来可继续提升对外开放广度和深度，吸引更多境外投资者进入中国市场，包括进一步扩大符合条件的境外机构范围，允许合格的境外非金融企业进入市场；持续丰富衍生品工具箱，便利境外机构进行风险对冲；等等。

　　紧，就是要扎紧篱笆，防范化解风险。只有强有力的监管，才能防止一放就乱。要继续完善债券市场法律体系，严肃打击财务造假、恶意逃废债等严重违法违规行为，以“零容忍”态度塑造市场信用风气。同时，要加强市场风险监测，重点关注发行主体偿债能力变化，切实保障债券市场平稳健康发展。