宏观政策协同发力扩需求

　　作者：涂永红（中国人民大学长江经济带研究院院长、国际货币研究所副所长）

　　财政政策和货币政策是需求管理的有效手段。由于二者的工具、传导机制不同，调节经济主体行为的侧重点、时效、力度也不同，要实现预期的政策效果，必须加强二者配合，打好政策组合拳，充分发挥协同效应，在扩大需求上积极作为。

　　中共中央政治局近日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。上半年受到疫情多点散发、能源及大宗商品价格上涨、美联储急速加息、产业链供应链中断风险上升等内外因素影响，我国经济增速放缓，社会消费品零售总额同比下降0.7%，民间投资同比增长仅3.5%，稳增长亟待解决需求不足、增长预期偏弱问题。

　　财政政策和货币政策是需求管理的有效手段，在推动供给侧结构性改革的同时，应当创新、用活政策工具，全方位引导、刺激社会需求，确保我国供给和需求在总量和结构上相互匹配、相互平衡、相互促进，进一步增强我国经济发展的韧劲和动力，更有底气从容应对百年未有之大变局下的内外部冲击。

　　今年第二季度以来，欧美国家为应对高通胀，货币政策出现转向，进入加息收缩新阶段。我国面临国际流动性紧缩的外部环境，资本流出增多，人民币贬值压力增大，出口需求减少，对我国下半年经济增长、实现预期目标形成较大挑战。对此，必须始终坚持把发展放在首位，保持适度的经济增长是解决问题的关键。针对需求不足，有必要及时调整宏观政策，找到重点和突破口精准发力，刺激投资和消费，为我国经济增长提供足够的推动力。由于财政政策和货币政策工具、传导机制不同，调节经济主体行为的侧重点、时效、力度也不同，要实现预期的政策效果，必须加强财政政策和货币政策的配合，打好政策组合拳，充分发挥二者的协同效应。

　　上半年财政政策的着力点在减税降费，保市场主体、稳就业，帮助中小微企业渡过疫情难关。从宏观经济数据看，我国需求不足的重点领域是居民消费、民间固定资产投资和房地产投资，这就要求财政政策有的放矢，侧重于适当扩大财政支出，畅通政策渠道，增强刺激需求的有效性。长期以来，我国居民边际消费倾向较低，储蓄率相对欧美国家较高，刺激消费收效不明显，增加投资是短期内扩大需求最有效的路径。由于增长预期偏弱、民间投资不振，增加政府投资是当前增加投资的可靠方式。

　　对此，有必要优化地方政府专项债券绩效考核机制，充分调动地方政府用足用好专项债务限额的积极性，增加地方政府专项债券规模，有效扩大地方政府长期投资。一方面，通过扩大地方政府专项债券规模，增加新基建、绿色产业、医疗养老等领域的政府投资，快速补短板、强弱项，夯实我国经济高质量发展的基础；另一方面，发挥投资扩大再生产的乘数效应，拓展新的投资空间，改善市场主体对我国经济增长的预期，增强民间投资的信心，为经济增长注入源源不断的动力。

　　当前，必须高度重视美联储加息对我国产生的负面溢出效应。在国际资本流出时要在货币总量上保持流动性相对宽松，为我国扩大投资、维持正常生产和消费营造良好的货币金融环境。值得一提的是，货币政策对总需求有较为明显的刺激作用，但是对于需求内部的结构调整效力偏弱，因此需要加大货币政策工具创新，制定差别化利率、存款准备金率和资本金要求，引导金融机构加大对企业的信贷支持，让更多资金进入实体经济，避免资金在资本市场空转或炒作房地产市场。目前一些中小微企业信用风险较高，增加企业贷款离不开财政政策支持，政府还应在金融风险管理方面，尤其是金融风险分担机制建设中发挥更加积极作用，扩大贷款担保、贴息，完善不良资产处置机制，让企业愿贷、银行敢贷，更好发挥货币政策的刺激作用。