作者：乔海曙（福州外语外贸学院教授、博士生导师，福建省闽江学者特聘教授）

　　党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出,健全相关规则和政策，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率。企业在科技项目形成、组织和资金配置等方面具有不可替代的作用，是发展新质生产力的重要力量。企业在跨越初创期、成长期、扩张期、成熟期四大发展阶段的进程中，面临技术创新、成果转化、产业升级等各种挑战，“股贷债保”联动能够提供全方位、多元化、接力式的专业服务，破解融资瓶颈，激发创新活力，推动科技、产业、金融良性循环。

　　“股贷债保”联动是激发企业活力和推动新质生产力加快发展的强大引擎

　　初创时期的企业，通常具有无形资产占比高、信息不对称性强、现金流较长期为负等特点，这使它们难以直接匹配传统金融的融资模式。因此，构建科技金融体系，帮助这些企业解决发展难题至关重要。2023年6月，国务院常务会议审议通过《加大力度支持科技型企业融资行动方案》并提出，要把支持初创期科技型企业作为重中之重，加快形成以股权投资为主、“股贷债保”联动的金融服务支撑体系。在实践中，“股贷债保”联动的金融服务支撑体系可以突破单一金融机构服务产品局限，构建产品多元、时间持续、链条完整的科创新质金融生态。“股贷债保”联动带来的多元化、接力式金融服务，满足了企业发展新质生产力所需的长期、持续的资金需要，进而可以帮助其技术研发、成果转化和市场拓展的过程平稳连续，有利于企业从初创期进入成长阶段、扩张阶段和成熟阶段，实现做大做强的目标。

　　“股贷债保”联动的特殊之处，在于整合了贷款、债券与保险等不同类别的金融资源，为企业多元化需求提供了系统解决方案。以股权投资基金为主构建的科技金融体系，汇聚股权投资机构、银行、券商、保险资管机构、政府产业投资平台等多方机构资源，投贷联动、投债联动、投保联动等多方业务联动与产品组合创新，从以往各家金融机构“单打独斗”，到如今“齐心协力”，形成合作共赢的“科技-产业-金融”生态圈。

　　具有政府引导基金背景的股权投资基金，往往并不追求企业的控制权，更多地是充当战略资本、长期资本、耐心资本，不仅提供资金，还汇聚专业的产业技术人才，搭建创新要素的信息网络，为创业者提供全方位的专业支持服务。在风险防范和应对方面，股权投资基金比初创阶段的企业更具专业能力，能够从发展趋势出发，梳理可能遇到的主要风险，并从专业角度提供风险防范和应对策略。在科技创新与产业转化上，股权投资基金允许试错和宽容失败，为企业与创业者提供“鼓励创新”的市场环境。在企业成长的不同阶段，股权投资基金通过精细化分工，形成天使投资、风险投资、成长投资、并购投资等细分工具，实现全生命周期金融服务的覆盖。随着企业从小到大、由弱到强，股权投资基金可适时退出，退出也是为了更好地投入，从而实现股权投资基金保值增值与企业发展壮大的双赢。

　　以高水平“股贷债保”联动推动企业跨越式发展

　　坚持以股权投资为主。股权投资与科创等企业高风险与高回报、长期性与持续性等特性高度契合。中关村等国家级科创金融改革试验区的发展经验表明，高水平的股权投资，离不开政府引导基金的撬动作用。政府引导基金更强调投资的社会效益，注重投资早期项目，“投早、投小、投硬科技”，这对处于初创期的科技类企业意义重大。努力提高政府引导基金的使用效率，既可与社会资本合作，一起参与投资项目，增强社会资本的投资信心，促进更多资金流入科技型中小企业，也可与社会资本共同设立子基金，吸引更多的私人资本投入到特定的领域或项目。地方政府可依托国资平台，联合头部机构共同设立产业基金群，通过直接投资、组建和参与各类投资基金，进行市场化运作，从而找准产业链关键环节重点企业，以股权投资带动产业引入培育，同时建立产业扶持政策体系。

　　大力创新科技信贷。要破解科技类企业贷款难的问题，首要要为有市场前景的企业持续增信。中小企业具有“轻资产、重投入、高增长、强波动”的风险特征，这与银行贷款要求的风险可控、资金安全不相兼容，必须大力发展科创园区政府“信用背书”及引入“技术增信”，才能创造有利的企业融资环境。作为社会融资占比超过70%的银行信贷，一方面，可以积极发展“投贷联动”，跟随政府引导基金、私募股权基金等产业基金，对战略性新兴产业领域的关键企业，做到股权投资到位、科技贷款配合跟进到位。另一方面，对具有“硬科技”实力的企业，银行应完善多元化信用评价体系，基于信息化手段，为企业打造一份大额授信、分步提款的“科技信用”，并据此创新满足企业不同发展阶段需求的金融工具，如“研发贷”“小巨人信用贷”“知识产权质押融资”等。科技信贷的支持有助于企业扩大生产规模、提升产品质量和技术水平，增强市场竞争力，进而有效促进新质产业的集聚和发展，形成规模效应和协同效应。

　　积极拓展直接融资。科创类企业最常见的核心资产是以专利权为代表的知识产权，经由权威机构专业评估，在权属清晰基础上确认其价值，可以作为底层资产进行证券化融资。2023年8月25日，全国首单技术产权（技术交易）证券化项目在深圳证券交易所挂牌上市，该项目底层资产涉及西安高新区12家高科技企业持有的31项核心技术专利及14笔技术交易合同。具备较好条件的企业可以发行科创公司债，满足一定的条件后可在交易所上市交易。该项目自2021年正式推出以来，目前正呈现出爆发式的增长态势。从发行主体来看，国有企业仍是发行的主力军，民营企业发行积极性也有明显提高。科创公司债有效拓宽了企业的融资渠道，提升科技创新类企业在资本市场的辨识度，彰显其科技属性和创新价值。

　　用好科技担保与保险工具。作为“股贷债保”联动金融生态的重要一环，担保与保险是创造良好融资环境的底座，决定着多元化、接力式金融服务的深度与广度。一般而言，由政府支持的政策性担保机构，在支持科技创新专项担保计划中发挥体系引领作用，如国家融资担保基金，可以撬动商业性担保机构搭建起科技型中小企业与银行间的桥梁。加强运用大数据分析、云计算、人工智能等技术手段，对企业的经营状况、创新能力、市场前景等进行全面分析，可以提高融资成功率。科技保险在企业中的应用场景广泛，涵盖了从研发到应用、从初创期到成熟期的全生命周期，能够提供科技创新研发风险保障、知识产权保护与运营风险保障、科技成果转化与应用风险保障，尤其是能够提供企业融资增信支持，分散风险，降低融资成本，提升融资规模，助力企业做大做强。