作者：王学凯（中国社会科学院财经战略研究院博士后、助理研究员）

　　习近平总书记在中共中央政治局第三十八次集体学习时强调，全面提升资本治理效能。要总结经验、把握规律、探索创新，增强资本治理的针对性、科学性、有效性，健全事前引导、事中防范、事后监管相衔接的全链条资本治理体系。习近平总书记发表的重要讲话，从经济到政治、从实践到理论，为规范和引导我国资本健康发展指出清晰方向。资本治理效能最主要体现在促进生产力发展和生产关系调整，而生产力又决定生产关系，因此要以发展社会生产力为目标导向，通过保持总量、优化结构、确保安全等措施，提高资本治理效能。

　　把握资本促进发展社会生产力的三重逻辑

　　作为一种生产要素，资本对生产力发展起着重要的作用，具体可从生产、循环和周期三重逻辑来看。

　　从生产逻辑看，资本是带动各类生产要素集聚配置的重要纽带。在社会生产中，资本同土地、劳动力、技术、数据等一样，都是一种生产要素，可以说，只要还存在社会生产，资本就一直伴随着而存在。资本还是一种重要的生产要素，发挥着带动各类生产要素集聚配置的重要纽带作用。在社会主义市场经济下，市场在资源配置中起决定性作用，依靠资本的带动，各类生产要素可以快速集聚、优化配置，进而实现社会生产的目的。

　　从循环逻辑看，资本贯穿社会再生产全环节。我们可以将社会再生产概括为生产、分配、交换、消费四大环节，资本贯穿社会再生产全环节。在生产环节，资本既是生产要素，又是带动各类生产要素的纽带；在分配环节，资本以工资形式呈现，工资是劳动力的价值或价格，劳动者通过出卖劳动力而获得工资报酬；在交换环节，在“金银天然不是货币，但货币天然是金银”的驱动下，资本承担着交换的重要媒介，资本的存在使得交换更加便捷；在消费环节，资本表现为货币的价值尺度、支付手段等职能，生产决定消费，消费反作用于生产，在资本的作用下消费和生产得以连接。

　　从周期逻辑看，资本在经济发展各个阶段呈加速运动。经济具有周期性的规律，资本在不同阶段都呈加速运动。在经济上升周期，资本加速扩张。逐利是资本的天性，当预期经济从萧条走向复苏和繁荣，资本会加大扩张的规模、加快扩张的速度，从利润率低的部门流向利润率高的部门，资本加速扩张助推了经济的复苏和繁荣，资本也从经济复苏和繁荣中逐取了高额利润。在经济下降周期，资本加速收缩。当预期经济从繁荣走向衰退和萧条，资本出于避险或降低损失的考虑，会加速从各个风险领域撤离，资本加速收缩加剧了经济衰退和萧条，当经济跌入谷底，资本又可以“抄底”，再次逐取高额利润。

　　促进资本对生产可能性边界的突破

　　经济学中假设，当资源固定、充分就业、生产技术固定时，某一经济体存在一条生产可能性边界，这是资源配置的效率边界。但如果发挥资本的积极作用，可能突破生产可能性边界。

　　在数量上，资本可以实现规模扩大。对于一个开放经济体，通过跨境资本流动，可以实现资本规模的扩大。随着资本流入，其他生产要素也相继流入，使得某个经济体的资源上升，包含资本在内的资源越多，就越容易突破生产可能性边界。中国的改革开放就是很好的例证，在改革开放的浪潮中，大量国际资本流入中国，解决资本短缺问题的同时，也带来了技术、管理等其他生产要素。

　　在质量上，资本可以助力生产技术突破。经济增长有赖于技术创新，而这离不开资本运作。资本可表现为金融发展或资本市场发展，其通过提高储蓄向投资的转化效率、缓解信息不对称等方式，大大降低研发的融资成本，并且随着数字金融的发展，可以校正传统金融的错配问题，引导资本精准流向技术创新领域。美国国家经济研究局的研究报告显示，1600-1810年英国的劳动生产率每10年增长约4%，随着资本带来的生产技术突破，1810年后劳动生产率每十年增长余约18%，实现了巨大的飞跃。正是在资本的助力下，生产技术不断突破，劳动生产率不断提高，生产可能性边界也被不断突破。

　　在结构上，资本可以推动生产关系调整。资本在推动生产力发展的同时，也推动生产关系调整，包括但不限于制度革命、劳动组织变革、就业岗位变化等。如果调整后的生产关系越来越适应生产力的发展，那么就可以进一步突破生产可能性边界。目前，我国有2亿左右的灵活就业人员，需要发挥资本调整生产关系的作用，创造大量就业岗位、优化劳动和资本关系，构建多元化的“劳动—资本”共同体。

　　引导资本促进社会生产力发展

　　改革开放以来，我们发挥资本作为重要生产要素的作用，取得了巨大的发展成就。全面建设社会主义现代化国家，仍需要支持和引导资本规范健康发展，要全面提升资本治理效能，发挥资本促进社会生产力发展的积极作用。

　　在保持总量方面，维持较高水平的资本形成率。从某种程度上看，转型失败的国家部分原因在于没有重视资本的积极作用。中国的资本形成率偏高，远远高于各类国家平均水平，超出高收入国家平均水平的1倍以上。资本存量应随经济的增长而增长，中国资本存量上升但人均资本存量不足，仍然处于积累和发展的重要阶段。尽管中国增长模式正从投资驱动转向消费驱动，但考虑到产业链价值链迈向中高端、城镇化和乡村振兴协同推进等因素，还有很大的资本缺口，仍有必要维持较高水平的资本形成率，发挥资本对社会主义现代化建设的作用。

　　在优化结构方面，引导资本服务于社会主义市场经济。在保持资本总量的同时，重点要优化资本结构，引导资本服务于社会主义市场经济。目前，资本在多个领域表现出一定程度的失衡，要正确认识和把握资本的特性和行为规律，充分运用财政、货币、产业等宏观调控政策，抓住资本市场改革机遇，保障资本参与社会分配获得增殖和发展，引导资本均衡发展，更好地为社会主义市场经济服务。

　　在确保安全方面，建立“穿透式”监管机制。由于认识不足、监管缺位，我国一些领域出现资本无序扩张，对经济发展和社会稳定都产生一些负面影响。要创新监管方式，弥补监管短板，建立“穿透式”监管机制，防止资本无序扩张。具体来说，要对股东实施“穿透式”监管，建立标准化的股权信息披露机制，开展常态化的股权和关联交易专项检查整治活动；要对杠杆实施“穿透式”监管，审查大规模资本的并购行为，加强资本扩张的杠杆利用监测；要对业务实施“穿透式”监管，规范各类主体的业务，特别是规范与金融相关的“无照驾驶”行为。当然，对资本进行监管不是最终目的，而是要通过加强监管来提升资本治理效能，最终促进社会生产力的发展。