作者：田轩（北京大学博雅特聘教授、教育部“长江学者”特聘教授）

　　最新发布的数据显示，到2025年末，我国银行理财市场存续规模达33.29万亿元，创下历史新高。这一数字不仅彰显了行业发展的强劲韧性，更折射出居民财富管理需求的深刻变革。在股债市场波动加剧与存款利率持续下行的双重背景下，银行理财正告别规模扩张的粗放模式，通过多元举措加速构建以客户为中心的全生命周期财富管理服务体系，如何在坚守稳健底色的同时增强收益弹性，成为行业从“规模扩张”向“质量提升”转型的核心命题。

　　理财公司与中小银行的深度合作，正成为重塑资管行业生态、激活理财市场增量的重要突破口。随着行业转型深化，银行理财打破母行代销“一亩三分地”的步伐持续加快。2025年，全国32家理财公司中，31家已突破母行代销限制，全市场593家机构实现跨行代销，跨机构协同的市场格局加速形成。此外，从城市商业银行到农村中小金融机构，理财公司的合作触角不断延伸，县域市场成为这一趋势的主战场。以浙江农商联合银行为例，依托深厚的本地信任基础和客群资源，主推契合县域居民风险偏好的“固收+”、最短持有期等产品，帮助理财公司拓宽了服务半径，将专业理财服务送到县域群众身边，也为中小银行带来实实在在的中间业务收入，更有效提升了客户黏性，实现合作双方互利共赢。

　　渠道的多元化布局离不开制度层面的坚实支撑，内控完善成为银行理财净值化转型的重要保障。当前，我国理财公司已成为市场绝对主力，截至2025年末，理财公司存续产品3.37万只，存续规模达30.71万亿元，占据市场92.25%的份额，其净值化运作的规范性与透明度直接关乎投资者信心根基。《商业银行理财子公司管理办法》等监管文件通过明确权责划分、强化风险隔离与信息披露要求，为净值化运作筑牢制度堤坝。

　　制度筑牢根基，投研则成为行业差异化竞争的核心引擎。面对“资产荒”与低利率挑战，头部机构正系统性构建投研能力。一方面，搭建分工明确、协同高效的投研组织架构，加速招募具有公募基金研究、FOF（基金中的基金）组合管理及多资产配置经验的专业人才，着力补足权益投研短板；另一方面，依托AI驱动的智能投研平台，实现宏观研判、信用评级与组合回测的自动化迭代，提升决策效率与精准度。

　　尽管行业在渠道、内控、投研、产品等方面取得显著进展，但在转型过程中仍面临多重结构性挑战。在渠道端，代销渠道竞争加剧与合作协同不足，中小银行虽具备下沉市场的客户渠道及信任度优势，但理财公司与代销行之间存在客群需求匹配度不足的问题，部分产品与客群风险偏好、收益预期脱节。在风险管控端，尽管《商业银行理财子公司管理办法》已建立“防火墙”机制，但跨渠道代销与多资产配置仍可能带来风险传导隐患，内控与风险管理压力持续存在。在产品端，优质高息资产供给短缺与“固收+”产品策略同质化并存，多资产多策略布局尚不成熟，权益类资产配置能力较弱，导致产品结构单一与客户需求错配，难以充分平衡稳健性与收益弹性；在投研端，体系化建设滞后，专业人才储备、市场化激励机制与全流程投研架构仍需完善。面对这些挑战，银行理财业需以守正创新破解发展难题，走好高质量发展之路。

　　在渠道建设上，深化理财公司与代销机构的“双向奔赴”，建立客群数据共享与服务经验互通机制，通过客群分层营销与场景化服务，激活县域、农村等下沉市场潜力，构建差异化渠道网络，实现中间业务增收与渠道扩面双赢。在投研能力上，需搭建从宏观配置、行业研究到资产选择的全流程投研体系，完善市场化激励约束机制，打造专业化投研团队，强化多资产多策略布局能力。在产品创新方面，要持续丰富“固收+”产品策略内容，通过FOF、跨境配置、多资产组合等方式分散风险，在控制波动的前提下增强收益弹性。在投资者教育方面，应积极传递“卖者尽责、买者自负”理念，引导客户从“保本依赖”转向“接受净值波动、追求稳健增值”的理性理财认知。